条件

主板（中小板）

创业板

1

主体资格

依法设立且合法存续的股份有限公司。

2

经营年限

持续经营时间应当在3年以上，经国务院批准的除外（有限公司按原账面净资产值折股整体变更为股份公司，可连续计算）。

持续经营时间应当在3年以上（有限公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司，可连续计算）。

分析说明：创业板取消了国务院特批，体现了法治精神，也契合“创业”二字。

3

主营业务

最近3年内主营业务没有发生重大变化。

应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，最近两年内主营业务没有发生重大变化。

分析说明：创业企业规模小，且处于成长发展阶段，如果业务范围分散，缺乏核心业务，既不利于有效控制风险，也不利于形成核心竞争力，因此，创业板对于主营业务的要求比主板严格，创业板对于“单一主营”的限定恰恰反映了创业板企业与主板企业之间所处发展阶段的核心区别。

主板市场的上市公司由于在上市时就有规模、赢利能力强等多方面的要求，所以主板市场绝大部分的上市公司已经形成了一定的规模，在本行业中有一定的地位，企业经营进入了稳步发展期，在价值评估上注重企业赢利能力的稳定或稳定增长、未来新的利润增长点的培育、行业转型可能带来的机会。

创业板的上市公司大部分是高科技企业和具有成长性的中小型企业，企业的经营风险较传统行业和成熟公司要大，因此更需要集中精力于一项业务，并寻求“成功、复制、创新、再次成功”。处于创业阶段的企业，在单一主营的限制上也要避免在面对投资、投机等诱惑时，难以安全有效地掌控资金。

发行人应当主要经营一种业务是指：

1. 同一类别业务或相关联、相近的集成业务，如：（1）与发行人主营业务相关或上下游相关业务；（2）源自同一核心技术或同一原材料（资源）的业务；（3）面向同类销售客户、同类业务原材料供应商的业务；（4）中国企业曾经流行的“技工贸”发展路径。

2. 在一种业务外经营其他不相关业务的，最近两个会计年度以合并报表计算时符合以下标准：（1）其他业务收入占营业收入总额不超过30%（另一说为20%）；（2）其他业务利润占利润总额不超过30%（另一说为20%）。

3. 对发行人主营业务的影响情况，提示风险。

4. 上述口径同时适用于募集资金运用的安排。

4

不得有如下影响持续盈利能力的情形：

（1）经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；

（2）行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；

（3）最近1个会计年度的营业收入或净利润对关联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖；

（4）最近1个会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；

（5）在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；

（6）其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。

分析说明：持续盈利能力也是监管层和投资者对上市公司最根本、最实质的一条标准要求，审核中将重点关注发行人的发展前景和核心竞争力，重点关注企业应对国际国内经济形势变化的能力。

经营模式是企业生存和发展的命脉，直接关系到发行人的未来发展和市场空间，而创业板市场的推出势必会带动一批新业务模式企业参与申报及登录，而需对此进行的重点关注和审核要求亦是中国证监会在创业板发审会委员中大大提高行业委员比例的目的。

同时强调创业板企业的行业方向和行业地位，审核中亦将由创业板发审委中的行业专家根据创业板市场的产业发展方向予以筛选和判断。

此外，虽然两者内容并无不同，但是在排序上作了一定的调整。

条件

主板（中小板）

创业板

1

盈利要求

（1）最近3个会计年度，净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。

（2）最近3个会计年度，经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。

标准一：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于人民币1000万元；

标准二：或者最近1年盈利，最近1年营业收入不少于人民币5000万元。（注：以上两个标准为选择性标准，符合其一即可）

分析说明：该业绩指标不但相对于主板标准大幅降低了创业企业融资门槛，也考虑到了不同行业、不同类型、不同发展阶段创业企业的业绩特点。与海外创业板相比，我国创业板发行上市的财务标准仍然十分严格，仍然强调净利润要求，且在数量上均严于海外创业板市场；对企业规模仍有较高要求；对发行人的成长性有定量要求；要求企业上市前不得存在未弥补亏损。监管层对创业板开出的严格准入条件，其目的还是要保证创业板市场能够保持健康稳定的发展。上市门槛相对较高，将有助于提高创业板上市公司的质量，确保上市主体的总体健康性和成长性。从投资者利益保护的角度看，严格的准入条件也是对投资者的有效保护。

2

资产要求

（1）最近一期末，无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20%。

（2）最近一期末不存在未弥补的亏损。

（1）最近一期末，净资产不少于人民币2000万元。

（2）最近一期末不存在未弥补的亏损。

分析说明：2013年修订的《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》））删除了对于公司货币出资资金的要求。因为本次修订取消对于注册资本的要求，因而使得对于货币出资比例的要求随之失去意义。但是在修订后的《首发管理办法》仍然保留了主板上市条件“最近一期无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不得超过20％”的规定，这一规定亦未体现在《创业板管理办法》对创业板企业的要求中。这是因为创业企业多数属于智力导向型企业，无形资产在资产结构中所占比例较重，如果对创业企业的无形资产的比重设置硬性门槛，则不利于自主创新企业对于研发投入的动力，创业板企业可酌定公司无形资产在净资产中的占比。

3

股本要求

发行前股本总额不少于人民币3000万元。

发行后股本总额不少于人民币3000万元。

分析说明：较之主板，创业板对于发行人股本总额的要求同样是人民币3000万元，但是有发行前后的时点限制，主板要求发行人在发行前股本总额不少于人民币3000万元，这一处差别将对创业板企业的融资额作出限制。

条件

主板（中小板）

创业板

1

董事及管理层

最近3年内，董事、高级管理人员没有发生重大变化。

最近两年内，董事、高级管理人员没有发生重大变化。

实际控制人

最近3年内，实际控制人没有发生变更。

最近两年内，实际控制人没有发生变更。

分析说明：与主板企业相比，创业板放宽了对主营业务、董事高管和实际控制人变更的时间限制，由主板企业要求的3年降低至创业板企业的两年。而对于董事、高管“重大变化”的判断标准目前并无明确规定，实际操作中一般认定如果有1/2的董事、高管发生变化就应关注是否重大变更问题，但判断时要实质重于形式，即使变更未达到该比例但大股东或是核心技术拥有者发生变更，应该也算重大变更。

2

独立性

资产完整，业务及人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。

3

同业竞争

与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争。

分析说明：对于同业竞争的判断：一是通过经营范围从表面判断，查看相关企业的经营范围是否有重叠；二是实质性的判断，即从业务的性质、业务的客户对象、产品或劳务的可替代性、市场差别等方面进行综合判断，同时应充分考虑对发行人及其股东的客观影响。这里要特别区分“同业不竞争”的情况，即发行人与其控股股东、实际控制人及其所控制的企业所从事的业务相同或类似，由于销售区域不同、销售对象不同等多种原因而不发生业务竞争的情况，监管部门对从销售区域及对象角度分析不存在同业竞争的解释，已趋从严把握。

4

关联交易

与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在显失公平的关联交易。

与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在显失公平的关联交易。

分析说明：总体来看，对于关联方及关联交易应遵守以下原则：

（1）从实质性上看，关联交易必须价格公允，即不得通过关联交易操纵利润，更不得利用关联关系损害公司利益；

（2）从公开性上看，应完整披露与关联方的关系，并按重要性原则恰当披露关联交易；

（3）从程序性上看，关联交易必须由对此交易没有利害关系的股东、董事独立投票通过（关联方回避）；

（4）从趋势性上看，建议发行人应当尽量减少不必要的关联交易，并解决严重影响公司独立性的关联交易。

发行人与关联方的购销交易额或委托购销交易额在发行人主营业务收入或外购原材料（或服务）金额中占比过大，均系发行人不具有直接面对市场独立经营能力的直接体现，是审核中重点关注的方面。

5

公司治理结构

建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度。

建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书、审计委员会制度。

分析说明：创业板增加了审计委员会制度，体现了对审计工作的特别重视。

6

财务制度

会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量，并由注册会计师出具无保留意见的审计报告。

7

内部控制

内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果。

内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，并由注册会计师出具无保留结论的内部控制鉴证报告。

分析说明：内部控制制度是指一个公司的各级管理部门，为了保护经济资源的安全完整，确保经济信息的正确可靠，协调经济行为，控制经济活动，利用公司内部因分工而产生的相互制约、相互联系的关系，形成一系列具有控制职能的方法、措施和程序，并予以规范化、系统化，使之组成一个严密的、较为完整的体系。2015年2月11日，深圳证券交易所发布了《主板上市公司规范运作指引》和《中小企业板上市公司规范运作指引》，要求深圳主板和中小板上市公司按照指引要求披露内控制度的制定和实施情况。发行人按照相关规定建立健全内控制度是企业稳步发展的基石。

8

资金管理

具有严格的资金管理制度，不得有资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。

9

对外担保

公司章程已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。

分析说明：根据《关于规范上市公司对外担保行为的通知》、《上市公司章程指引》等规范性文件的要求，公司的对外担保事项应注意以下几个方面：

1. 应由股东大会审批的对外担保，必须经董事会审议通过后，方可提交股东大会审批。

须经股东大会审批的对外担保，包括但不限于下列情形:（1）上市公司及其控股子公司的对外担保总额，达到或超过最近一期经审计净资产50％以后提供的任何担保；（2）公司的对外担保总额，达到或超过最近一期经审计总资产的30%以后提供的任何担保；（3）为资产负债率超过70%的担保对象提供的担保；（4）单笔担保额超过最近一期经审计净资产10%的担保；（5）对股东、实际控制人及其关联方提供的担保。

2. 应由董事会审批的对外担保，必须经出席董事会的2/3以上董事审议同意并作出决议。

3. 所称“对外担保”，是指公司为他人提供的担保，包括公司对控股子公司的担保。

4. 对外担保必须要求对方提供反担保，且反担保的提供方应当具有实际承担能力。

条件

主板（中小板）

创业板

1

注册资本

主板（含中小企业板）以及创业板发行都要求注册资本已足额缴纳（分期出资均已到位），发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕；发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。

2

股权

股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。

3

税收

依法纳税，享受的各项税收优惠符合相关法律法规的规定；经营成果对税收优惠不存在严重依赖。

4

偿债风险

不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。

5

董事、监事和高级管理人员的义务

董事、监事和高级管理人员已经了解股票发行上市有关的相关法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。符合法律、行政法规和规章规定的任职资格，且不存在禁止情形。

董事、监事和高级管理人员应当忠实、勤勉，具备法律、行政法规和规章规定的资格，且不存在禁止情形。

分析说明：忠实、勤勉义务是公司董事、监事、高级管理人员的基本法律义务，也是其信托责任的具体体现。从公司法理论上讲，忠实义务要求相关人员公平对待所有股东、严格遵守竞业禁止、不篡夺公司机会、保守公司商业秘密等；勤勉义务要求相关人员积极履行职务，不断提高履行职务的能力。

《创业板股票上市规则》第3.1.9条明确规定，创业板上市公司董事应当履行的忠实义务和勤勉义务包括：

（1）原则上应当亲自出席董事会，以正常合理的谨慎态度勤勉行事并对所议事项表达明确意见；因故不能亲自出席董事会的，应当审慎地选择受托人。

（2）认真阅读上市公司的各项商务、财务报告和公共媒体有关公司的报道，及时了解并持续关注公司业务经营管理状况和公司已发生或者可能发生的重大事件及其影响，及时向董事会报告公司经营活动中存在的问题，不得以不直接从事经营管理或者不知悉为由推卸责任。

（3）在履行职责时诚实守信，在职权范围内以公司整体利益和全体股东利益为出发点行使权利，避免事实上及潜在的利益和职务冲突。

（4）《公司法》、《证券法》规定的及社会公认的其他忠实和勤勉义务。

6

发行人的禁止性规定

（1）最近36个月内未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行过证券；或者有关违法行为虽然发生在36个月前，但目前仍处于持续状态；

（2）最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重；

（3）最近36个月内曾向中国证监会提出发行申请，但报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；或者不符合发行条件以欺骗手段骗取发行核准；或者以不正当手段干扰中国证监会及其发行审核委员会审核工作；或者伪造、变造发行人或其董事、监事、高级管理人员的签字、盖章；

（4）本次报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；

（5）涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见；

（6）严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。

（1）最近3年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为。

（2）最近3年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在3年前，但目前仍处于持续状态的情形。

7

控股股东、实际控制人的禁止性规定

无

（1）最近3年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为。

（2）最近3年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在3年前，但目前仍处于持续状态的情形。

分析说明：和主板相比，创业板的一个非常重要变化是将合法合规要求延伸至控股股东和实际控制人，监管层对创业板发行人公司治理提出了从严要求。

现行法律法规并未对“重大违法行为”作进一步规定，但在操作实践中一般认为，所谓“重大违法行为”主要包括以下几种：

（1）行政处罚（最常见的），即违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重。

（2）曾向中国证监会提出发行申请，但报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；或者不符合发行条件以欺骗手段骗取发行核准；或者以不正当手段干扰中国证监会及其发行审核委员会审核工作；或者伪造、变造发行人或其董事、监事、高级管理人员的签字、盖章；本次报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

（3）涉嫌犯罪，被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见。

从上述规定看，对于3年以前的违法行为，只要已经纠正便不会被追究。

8

发行决策

董事会作出决议，提请股东大会批准。

9

保荐人

专项意见

无

保荐人应当对发行人的成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见。发行人为自主创新企业的，还应当在专项意见中说明发行人的自主创新能力，并分析其对成长性的影响。

10

发审委

根据2017年7月7日证监会《关于修改〈中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法〉的决定》的规定，发审委委员由中国证监会的专业人员和中国证监会外的有关专家组成，由中国证监会聘任。发审委委员为66名，部分发审委委员可以为专职。

11

初审征求

意见

征求发行人注册地省级人民政府是否同意发行人发行股票的意见。

无

分析说明：简化了发行程序。

12

会后事项

发行申请核准后、股票发行结束前，发行人发生重大事项的，应当暂缓或者暂停发行，并及时报告中国证监会，同时履行信息披露义务。影响发行条件的，应当重新履行核准程序。

发行申请核准后至股票发行结束前，发行人应当及时更新信息披露文件内容，财务报表过期的，发行人还应当补充财务会计报告等文件；保荐人及证券服务机构应当持续履行尽职调查职责；其间发生重大事项的，应当暂缓或者暂停发行，并及时报告中国证监会，同时履行信息披露义务；出现不符合发行条件事项的，中国证监会撤回核准决定。

#

核查事项

核查方式

指引要点

相关底稿

1

发行人行业排名和行业数据

核查招股说明书引用行业排名和行业数据是否符合权威性、客观性和公正性要求

1、政府部门、行业协会颁布的统计数据可视为具有权威性，可直接引用；

2、第三方机构的数据必须有两个以上同类数据相互印证才能引用；如果没有，则需对数据来源进行其他调查（如查询近期同行业上市公司公开披露的信息、走访行业协会、竞争对手等）；

3、要披露清楚各类数据的来源，确实难以找到权威数据的应尽可能淡化披露，避免广告宣传性的语言。

1、情况说明

2、附数据来源文件

3、访谈

2

发行人主要供应商、经销商情况

是否全面核查发行人与主要供应商、经销商的关联关系

1、核查范围：建议为前十大或单个金额超过1%的供应商和经销商。

2、核查方法：①根据工商查册资料，查询主要供应商、经销商的股东及董监高历史演变情况；②与主要供应商、经销商进行函证或访谈；

3、核查时点：申报前需进行核查，申报后发生重大变化的要补充核查。

1、供应商、客户名单（前10）

2、访谈

3、网络查询

4、走访纪要及确认书

5、股东、董监高情况

3

发行人环保情况

是否取得相应的环保批文，实地走访发行人主要经营所在地核查生产过程中的污染情况，了解发行人环保支出及环保设施的运转情况

1、实地走访发行人环保情况时，要现场拍照（显示时间）；

2、通过网络查询是否存在发行人环保违规方面的媒体报道（这个很重要，现在全世界都害怕媒体）；

3、建议在环保部门出具的守法证明中加上“发行人已取得相应的环保批准文件，环保设施运转正常”等内容（就是将以前常用的合规证明描述的更加详细些）；

4、发行人财务部提供报告期内环保支出的明细账和原始凭证。

1、情况说明

2、无违法违规证明

3、环保批文

4、走访纪要及确认书

5、环保支出凭证

6、环保设施运作拍照留底

4

发行人拥有或使用专利情况

是否走访国家知识产权局并取得专利登记簿副本

1、走访国家知识产权局、商标局等部门，取得权利登记薄副本；

2、知识产权局办事大厅角上有个小屋，可查询打印专利登记簿，需企业介绍信，专利号需编辑至excel表格内。

1、专利清单

2、专利登记簿副本复印件

3、走访纪要及确认书

5

发行人拥有或使用商标情况

是否走访国家工商行政管理总局商标局并取得相关证明文件

注册商标状态查询可在商标局一楼大厅完成，有一定费用，无需介绍信，无需律师证，但查询结果只能盖商标注册代理的章，据办事人员介绍该代理为商标局下属事业单位。

1、商标清单

2、证明文件

3、走访纪要及确认书

6

发行人拥有或使用计算机软件著作权情况

是否走访国家版权局并取得相关证明文件

同上

不适用

7

发行人拥有或使用集成电路布图设计专有权情况

是否走访国家知识产权局并取得相关证明文件

同上

不适用

8

发行人拥有采矿权和探矿权情况

是否核查发行人取得的省级以上国土资源主管部门核发的采矿许可证、勘查许可证

1、需核对采矿许可证、勘查许可证的原件（正副本）；

2、关注相关许可证的有效期、可能导致证件失效的事项。

不适用

9

发行人拥有特许经营权情况

是否走访特许经营权颁发部门并取得其出具的证书或证明文件

事先通过发行人将需确认的内容提交特许经营权颁发部门，随同发行人一同前往领取相关证明，并与经办人员进行访谈，制作访谈记录。

不适用

10

发行人拥有与生产经营相关资质情况（如生产许可证、安全生产许可证、卫生许可证等）

是否走访相关资质审批部门并取得其出具的相关证书或证明文件

事先通过发行人将需确认的内容提交相关资质审批部门，随同发行人一同前往领取相关证明，并与经办人员进行访谈，制作访谈记录。

1、相关资质证明

2、访谈

11

发行人违法违规事项

是否走访工商、税收、土地、环保、海关等有关部门进行核查

事先通过发行人将需确认的内容提交相关政府部门，随同发行人一同前往相关部门领取守法证明，并与经办人员进行访谈，制作访谈记录。

1、走访纪要及确认书

2、守法证明

3、发行人确认书

12

发行人关联方披露情况

是否通过走访有关工商、公安等机关或对有关人员进行访谈等方式进行全面核查

1、要求发行人及相关股东、董监高如实填写《关联方核查表》；

2、核查“潜在关联方”：主要外协厂、共用商标商号或专利技术、不合理交易对方等；

3、走访工商登记机关，证明在存续期间是否参加年检、是否存在违法违规、通过工商部门查询系统，是否有控股股东、实际控制人控制的其他企业；

4、对于关联方自然人，由户籍所在地派出所出具承诺，无违法违规行为。

1、工商登记资料

2、股东、董监高名册和网络搜索

3、访谈及确认书

4、户口所在地公安机关证明

13

发行人与本次发行有关的中介机构及其负责人、高管、经办人员存在股权或权益关系情况

是否由发行人、发行人主要股东、有关中介机构及其负责人、高管、经办人等出具承诺等方式全面核查

要求相关人员出具承诺函。

1、人员清单

2、承诺函

14

发行人控股股东、实际控制人直接或间接持有发行人股权质押或争议情况

是否走访工商登记机关并取得其出具的证明文件

1、事先通过发行人将需确认的内容提交工商部门、银行部门，随同发行人一同前往领取相关证明，并与经办人员进行访谈，制作访谈记录。

2、某些地方存在股权托管中心，可以方便查询到公司股权的法律状态。

1、情况说明及附件

2、工商局证明

3、走访纪要及确认书

15

发行人重要合同情况

是否以向主要合同方函证方式进行核查

1、主要合同方以披露的重大合同为准，后续增加的重大合同需补充函证；

2、报告期内已经执行完毕的合同根据重要性原则选择性函证；

3、同时可以核查会计师的有关函证资料。

1、重要合同清单

2、函证及回函

16

发行人对外担保情况

是否通过走访相关银行等方式进行核查

1、尽可能利用央行全国联网的企业征信系统查询；

2、发行人事先联系好，保荐机构和会计师一同前往核查。

1、对外担保清单

2、走访记要及确认书

17

发行人曾发行内部职工股情况

是否以与相关当事人当面访谈的方式进行核查

实际操作中，内部职工股人数较多且较分散时有一定难度，目前掌握的标准是90%以上面谈即可。

不适用

18

发行人曾存在工会、信托、委托持股情况

是否以与相关当事人当面访谈的方式进行核查

尽可能逐个访谈和确认，但人数较多且较分散时有一定难度，可参考上述90%的标准。

不适用

19

发行人涉及诉讼、仲裁情况

是否走访发行人注册地和主要经营所在地相关法院、仲裁机构

1、核查范围：发行人注册地和主要经营地的基层法院、中级法院、当地仲裁委；

2、核查方法：发行人事先联系好，由保荐机构和律师一同前往核查；

3、补充核查手段：函证或访谈发行人的常年法律顾问。

1、走访纪要及确认书

2、附件

20

发行人实际控制人、董事、监事、高管、核心技术人员涉及诉讼、仲裁情况

是否走访有关人员户口所在地、经常居住地相关法院、仲裁机构

1、发行人事先联系好，由保荐机构和律师一同前往核查；

2、一同走访所有人员所在地的法院和仲裁机构；

3、辅助核查手段：函证或访谈发行人的常年法律顾问。

1、人员名单及情况

2、董监高守法证明（村委会、公安局、法院、仲裁机构、税务机构）

3、走访纪要及确认书

21

发行人董事、监事、高管遭受行政处罚、交易所公开谴责、被立案侦查或调查情况

是否以与相关当事人当面访谈、登陆监管机构网站或互联网搜索方式进行核查

1、与相关当事人当面访谈；

2、登陆监管机构网站或互联网搜索；

3、需注意留痕。

1、访谈及确认书

2、网络搜索及情况说明

22

发行人律师、会计师出具的专业意见

是否履行核查和验证程序

审阅律师、会计师出具的专业意见与招股说明书及发行保荐书的一致性。

核查和验证程序说明

23

发行人会计政策和会计估计

如发行人报告期内存在会计政策或会计估计变更，是否核查变更内容、理由和对发行人财务状况、经营成果的影响

1、询问发行人财务主管和会计师报告期内是否发生会计政策和会计估计变更；

2、查阅发行人报告期各期审计报告和上市审计报告中有关会计政策和会计估计的部分，并与会计师充分沟通。

1、情况说明

2、附件

3、访谈及分析

24

发行人销售收入情况

是否走访重要客户、主要新增客户、销售金额变化较大客户等，并核查发行人对客户销售金额、销售量的真实性

走访重要客户、主要新增客户、销售金额变化较大的客户，比如发行人前十大客户或占发行人总销售收入1%（含1%）以上的客户。

1、近3年前10名客户情况（内外销分开）

2、访谈纪要

3、走访纪要及确认书

4、其他方式

是否核查重要产品销售价格与市场价格对比情况

1、与发行人同行业公司的销售价格进行比较，分析存在差异的原因；

2、若无法取得同行业公司的销售价格，分析发行人报告期内的销售价格变动趋势，调查出现重大波动的原因。

1、网络搜索及情况说明

2、可比上市公司相关情况

25

发行人销售成本情况

是否走访重要供应商、新增供应商和采购金额变化较大供应商等，并核查公司当期采购金额和采购量的完整性和真实性

1、走访重要供应商、新增供应商、采购金额变化较大的供应商，比如发行人前十大供应商或占发行人总采购金额1%（含1%）以上的供应商。

1、近3年前10名供应商名单（内外销分开）

2、访谈纪要

3、走访纪要及确认书

4、其他方式

是否核查重要原材料采购价格与市场价格对比情况

1、与重要原材料供应市场上的价格进行比较，分析差异原因；

2、与主要供应商销售给其他客户的销售价格进行比较，分析差异原因；

3、分析发行人报告期内重要原材料采购价格的变动趋势，关注波动原因。

1、网络搜索及情况说明

2、可比上市公司

26

发行人期间费用情况

是否查阅发行人各项期间费用明细表，并核查期间费用的完整性、合理性，以及存在异常的费用项目

1、获取发行人各项期间费用明细表，检查是否存在重大异常交易事项；

2、关注报告期内期间费用波动的趋势，调查异常波动的原因；

3、分析财务费用中的利息支出与融资规模是否匹配、汇兑损益与外币业务规模是否匹配。

1、期间费用明细表

2、访谈

3、异常情况说明

27

发行人货币资金情况

是否核查大额银行存款账户的真实性、是否查阅发行人银行账户资料、向银行函证等

1、检查发行人开户银行的开户证明等相关资料、报告期各期末的银行对账单；

2、向开户银行发放银行询证函，可考虑与会计师一起发放。

1、大额银行存款明细表

2、函证底稿

3、大额进账单及核查

是否抽查货币资金明细账，是否核查大额货币资金流出和流入的业务背景

1、关注是否存在被冻结、质押的货币资金；

2、抽查大额货币资金收支的原始凭证，检查是否存在非营业目的的大额货币资金转移，如有则需查明原因并作相应记录。

1、明细账

2、对应的销售及采购合同

3、业务背景的访谈

28

发行人应收账款情况

是否核查大额应收款项的真实性、并查阅主要债务人名单，了解债务人状况和还款计划

1、抽查大额应收账款，追查至销售合同、出库单、销售发票及期后收款情况；

2、发放询证函；

3、对于长期挂账的应收账款，了解挂账原因，通过上网查询、电话沟通等方式了解债务人状况和还款计划；

4、关注对长期挂账的应收账款计提减值准备的情况及理由。

1、应收款项前10名明细

2、前10名业务情况及回款情况，核查真实性

3、访谈发行人

4、主要应收款项函证

是否核查应收款项的收回情况，汇款资金汇款方与客户的一致性

抽查大额应收账款的期后收款，追查至银行进账单。

1、应收款项收回情况说明

2、核查一致性（收款凭证）

29

发行人存货情况

是否核查存货的真实性，并查阅发行人存货明细表，实地抽盘大额存货

1、与会计师一起进行实地监盘，即现场观察发行人存货的盘点，并对已盘点存货进行适当抽查；

2、对发行人存放于第三方的大额存货应考虑发放询证函，必要时前往监盘；

3、由发行人财务部或存货管理部门提供存货明细表，关注发行人存货盘点报告中账实不符尤其是账面数大于实物数的原因；

1、存货明细

2、抽盘情况

3、函证（必要时）

30

发行人固定资产情况

是否观察主要固定资产运行情况，并核查当期新增固定资产的真实性

1、由发行人财务部提供报告期内购置大额机器设备和其他固定资产的合同或发票；

2、现场察看发行人生产经营场所，关注是否存在长期闲置资产；

3、获取固定资产台账，对于当期新增的大额固定资产进行实地察看，并检查相关凭据：①从在建工程转入的，检查工程验收报告或预转资报告；②外购的，检查购买合同、发票、验收报告、是否已获得权属证书；③其他方式取得的，检查相关支持性文件。

1、主要固定资产清单

2、抽查底稿

3、固定资产台账（发票）

31

发行人银行借款情况

是否走访发行人主要借款银行，核查借款情况

1、发放银行询证函；

2、由发行人与银行业务经办人联系后进行走访，询问有关借款情况。

1、借款银行清单

2、走访银行纪要及确认书

3、函证

4、评级情况

5、资料

是否查阅银行借款资料，是否核查发行人在主要借款银行的资信评级情况，存在逾期借款及原因

1、取得借款明细，查看重大借款合同，关注发行人是否存在逾期未偿还的借款，了解未偿还的原因；

2、查看与银行签订的框架协议，核实发行人从银行所获取的信用额度；

3、核查公司由银行颁发的资信证明文件。

32

发行人应付票据情况

是否核查与应付票据相关的合同及合同执行情况

获取应付票据台账，选取重大金额追查至采购合同、原始发票、入库单及后续付款情况等，核实应付票据是否具备真实交易背景。

1、清单

2、合同

33

发行人税收缴纳情况

是否走访发行人主管税务机关，核查发行人纳税合法性

事先通过发行人将需确认的内容提交税务部门，随同发行人一同前往领取相关证明，并与经办人员进行访谈，制作访谈记录。

1、走访纪要及确认书

2、守法证明

3、核查过程及底稿

34

关联交易定价公允性情况

是否走访主要关联方，核查重大关联交易金额真实性和定价公允性

1、走访主要关联方；

2、向关联方函证重大交易的条件和金额；

3、将关联交易的价格同市场价格进行比对；

4、将发行人记录的交易信息与关联方对外披露的相关信息进行比对；

5、必要时凭请会计师事务所的关联交易定价咨询部门对关联交易的公允性进行鉴定。

1、主要关联方清单

2、走访纪要及确认书

3、重大交易合同及付款凭证

4、定价说明

5、真实性确认

35

发行人从事境外经营或拥有境外资产情况

（未列明具体要求）

1、对发行人进行访谈，并根据发行人的组织架构、对外投资、主要客户、主要资产等方面判断发行人是否存在境外经营或拥有境外资产；

2、如有，应要求境外中介机构发表意见（主体资格、经营合法性、资产权属合法性等）；

3、如有必要，可走访重要的境外供应商和客户，实地考查境外主要资产。

1、访谈

2、报表

3、承诺函

36

发行人控股股东、实际控制人为境外企业或居民

（未列明具体要求）

1、对控股股东和实际控制人进行访谈，并根据该等企业的工商注册资料、个人身份信息等资料判断发行人的控股股东及实际控制人是否为境外企业或居民；

2、若是，应要求境外中介机构发表意见（投资的主体资格、不存在重大违法违规事项等）；

3、如有必要，可到境外进行实地调查。

承诺函、访谈

37

发行人是否存在关联交易非关联化的情况

（未列明具体要求）

1、报告期内存在关联方非关联化的，要核查非关联化的真实性、合法性和合理性，受让主体的身份，对发行人独立性、完整性的影响，非关联化后持续交易情况，是否存在重大违法行为等；

2、关注是否存在最终用户是关联方而中间经销商不是关联方的情况。

1、核查非关联化过程、关注出售企业情况

2、访谈

3、双方承诺函

#

原则

解释

1

按照《管理办法》和《执业规则》

律师事务所及其指派的律师，应当按照《律师事务所从事证券法律业务管理办法》（以下简称《管理办法》）和本规则的规定，进行尽职调查和审慎查验，对受托事项的合法性出具法律意见，并留存工作底稿。

2

独立、亲自

律师事务所及其指派的律师从事证券法律业务，应当运用自己的专业知识和能力，依据自己的查验行为，独立作出查验结论，出具法律意见。对于收集证据材料等事项，应当亲自办理，不得交由委托人代为办理；使用委托人提供材料的，应当对其内容、性质和效力等进行必要的查验、分析和判断。

3

有理、有据

律师事务所及其指派的律师对有关事实、法律问题作出认定和判断，应当有适当的证据和理由。

4

履行特别注意义务

律师从事证券法律业务，应当就业务事项是否与法律相关、是否应当履行法律专业人士特别注意义务作出分析、判断。需要履行法律专业人士特别注意义务的，应当拟订履行特别注意义务的具体方式、手段、措施，并予以落实。

5

内部业务质量和执业风险控制

律师事务所从事证券法律业务，应当建立、健全内部业务质量和执业风险控制机制，确保出具的法律意见书内容真实、准确、完整，逻辑严密、论证充分。

#

流程

工作要求

1

委托手续

发行人与律师事务所签订服务合同。

2

查验

查验计划

应当列明需要查验的具体事项、查验工作程序、查验方法等。

尽职调查和审慎查验

参见下文“（三）查验规则”的内容。

评估和总结

对查验计划的落实情况进行评估和总结；查验计划未完全落实的，应当说明原因或者采取的其他查验措施。

3

制作和出具法律意见书

起草

参见下文“（六）法律意见书”的内容。

讨论复核

律师事务所对法律意见书进行讨论复核时，应当制作相关记录存入工作底稿，参与讨论复核的律师应当签名确认。

补充法律意见书

法律意见书随相关申请文件报送中国证监会及其派出机构后，律师事务所不得对法律意见书进行修改，但应当关注申请文件的修改和中国证监会及其派出机构的反馈意见。申请文件的修改和反馈意见对法律意见书有影响的，律师事务所应当按规定出具补充法律意见书。

4

整理工作底稿

参见下文“（七）工作底稿”的内容。

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查验方法

收集证据材料结果

处理方式

1

待查验事项只需书面凭证便可证明的

有原件

获得凭证原件加以对照查验。

无法获得凭证原件加以对照查验

采用查询、复核等方式予以确认。

待查验事项没有书面凭证或者仅有书面凭证不足以证明的

采用实地调查、面谈等方式进行查验。

2

向有关国家机关、具有管理公共事务职能的组织、会计师事务所、资信评级机构、公证机构等查证、确认有关事实的

一般情况下

1、将查证、确认工作情况做成书面记录；
2、经办律师签名。

3

面谈

一般情况下

1、制作面谈笔录；
2、谈话对象和律师在笔录上签名。

谈话对象拒绝签名的

1、制作面谈笔录；
2、谈话对象和律师在笔录上签名。

4

书面审查

一般情况下

1、分析相关书面信息的可靠性；
2、对文件记载的事实内容进行审查；
3、对其法律性质、后果进行分析判断。

5

实地调查

一般情况下

1、将实地调查情况作成笔录；
2、由调查律师、被调查事项相关的自然人或者单位负责人签名。

该自然人或者单位负责人拒绝签名的

1、将实地调查情况作成笔录；
2、由调查律师在笔录中注明。

6

查询

一般情况下

1、核查公告、网页或者其他载体相关信息；
2、就查询的信息内容、时间、地点、载体等有关事项制作查询笔录。

7

函证

一般情况下

1、以挂号信函或者特快专递的形式寄出；
2、邮件回执、查询信函底稿和对方回函由经办律师签名。

函证对方未签署回执、未予签收或者在函证规定的最后期限届满时未回复的

1、以挂号信函或者特快专递的形式寄出；
2、由经办律师对相关情况作出书面说明。

8

其他方式

除本规则规定的查验方法之外，律师可以按照《管理办法》的规定，根据需要采用其他合理手段，以获取适当的证据材料，对被查验事项作出认定和判断。

#

查验对象

查验规则

1

法人或者其分支机构有关主体资格以及业务经营资格

1、应当就相关主管机关颁发的批准文件、营业执照、业务经营许可证及其他证照的原件进行查验。

2、对上述原件的真实性、合法性存在疑问的，应当依法向该法人的设立登记机关、其他有关许可证颁发机关及相关登记机关进行查证、确认。

2

自然人有关资格或者一定期限内职业经历

应当向其在相关期间工作过的单位人事等部门进行查询、函证。

3

不动产、知识产权等依法需要登记的财产

应当取得登记机关制作的财产权利证书原件，必要时应当采取适当方式，就该财产权利证书的真实性以及是否存在权利纠纷等，向该财产的登记机关进行查证、确认。

4

生产经营设备、大宗产品或者重要原材料

1、应当查验其购买合同和发票原件。

2、购买合同和发票原件已经遗失的，应当由财产权利人或者其代表签字确认，并在工作底稿中注明；相关供应商尚存在的，应当向供应商进行查询和函证。必要时，应当进行现场查验，制作现场查验笔录，并由财产权利人或者其代表签字；财产权利人或者其代表拒绝签字的，应当在查验笔录中注明。

5

依法需要评估才能确定财产价值的财产

应当取得有证券、期货相关业务评估资格的资产评估机构（以下简称有资格的评估机构）出具的有效评估文书；未进行有效评估的，应当要求委托人委托有资格的评估机构出具有效评估文书予以确认。

6

银行存款

应当查验银行出具的存款证明原件；不能提供委托查验期银行存款证明的，应当会同委托人（存款人）向委托人的开户银行进行书面查询、函证。

7

财产

难以确定其是否存在被设定担保等权利负担的，应当以适当方式向有关财产抵押、质押登记部门进行查证、确认。

8

委托人是否存在对外重大担保事项

1、应当与委托人的财务负责人等相关人员及委托人聘请的会计师事务所的会计师面谈，并根据需要向该委托人的开户银行、公司登记机关、证券登记机构和委托人不动产、知识产权的登记部门等进行查证、确认。

2、向银行进行查证、确认，采取查询、函证等方式；向财产登记部门进行查证、确认，采取查询、函证或者查阅登记机关公告、网站等方式。

9

有关自然人或者法人是否存在重大违法行为、是否受到有关部门调查、是否受到行政处罚或者刑事处罚、是否存在重大诉讼或者仲裁等事实

1、应当与有关自然人、法人的主要负责人及有关法人的合规管理等部门负责人进行面谈，并根据情况选取可能涉及的有关行政机关、司法机关、仲裁机构等公共机构进行查证、确认。

2、向有关公共机构查证、确认，可以采取查询、函证或者查阅其公告、网站等方式。

#

结构

应当载明内容

1

标题

《××律师事务所关于××的法律意见》

2

收件人

收件人的全称

3

法律依据

出具此项法律意见书所依据的法律、行政法规、规章和相关规定。

4

声明事项

“本所及经办律师依据《证券法》、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则》等规定及本法律意见书出具日以前已经发生或者存在的事实，严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，进行了充分的核查验证，保证本法律意见所认定的事实真实、准确、完整，所发表的结论性意见合法、准确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担相应法律责任。”

5

法律意见书正文

相关事实材料、查验原则、查验方式、查验内容、查验过程、查验结果、国家有关规定、结论性意见以及所涉及的必要文件资料等。

6

承办律师、律师事务所负责人签名及律师事务所盖章

7

律师事务所地址

8

法律意见书签署日期

#

工作流程

可能需要的资料

1

委托手续

1

律师接受委托事项的基本情况，包括委托人名称、事项的名称；

2

与委托人签订的委托协议；

2

查验

3

查验计划及其操作程序的记录；

4

与查验相关的文件，如设立批准证书、营业执照、合同、章程等文件、变更文件或者上述文件的复印件；

5

与查验相关的重大合同、协议及其他重要文件和会议记录的摘要或者副本；

6

与政府有关部门、司法机关、中介机构、委托人等单位及相关人员相互沟通情况的记录，对委托人提供资料进行调查的访问记录、往来函件、现场查验记录、查阅文件清单等相关的资料及详细说明；

7

委托人及相关人员的书面保证或者声明书的复印件；

3

法律意见书

8

法律意见书草稿；

9

内部讨论、复核的记录；

4

其他

10

其他与出具法律意见书相关的重要资料。

归责原则

无过错责任

过错推定责任

过错责任

说明

不管主观是否有过错，都应承担责任。

适用范围非常严格、狭窄的归责方式。

推定有过错，除非加害人能证明自己没有过错，即允许自证清白，但是举证责任在被指控的一方。言外之意即损害事实已经表明了加害人违反了法律对其特殊的注意要求，或是对一般人的注意要求，因而无需再加以证明。

无过错责任和过错推定责任大致相当于英美法上的严格责任。

有过错才承担责任，没有过错就不承担责任，并且举证责任在提出指控的一方。

责任主体

发行人。

发行人的董事、监事、高级管理人员和其他直接责任人员以及保荐人、承销的证券公司。

发行人的控股股东、实际控制人。

责任表述

发行人、上市公司应当承担赔偿责任。

应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外。

有过错的，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任。

发行人的法律责任

保荐机构的法律责任

律师、会计师、评估师的法律责任

刑事责任

《中华人民共和国刑法》（以下简称《刑法》）第160条规定了欺诈发行股票、债券罪：“在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，发行股票或者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处五年以下有期徒刑或者拘役。”

保荐人如果参与了发行人在发行时的虚假陈述行为，很可能以共犯被追究刑事责任（欺诈发行股票罪）。

《刑法》第229条规定了中介组织人员提供虚假证明文件罪：“承担资产评估、验资、验证、会计、审计、法律服务等职责的中介组织的人员故意提供虚假证明文件，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处罚金。前款规定的人员，索取他人财物或者非法收受他人财物，犯前款罪的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处罚金。第一款规定的人员，严重不负责任，出具的证明文件有重大失实，造成严重后果的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金。”

行政责任

根据《证券法》第193条的规定，发行人未按照规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以30万元以上60万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以3万元以上30万元以下的罚款。

发行人未按照规定报送有关报告，或者报送的报告有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以30万元以上60万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以3万元以上30万元以下的罚款。

此外，发行人的控股股东、实际控制人指使从事前两款违法行为的，依照前两款的规定处罚。

根据《创业板管理办法》第51、52条的规定，发行人向中国证监会报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，中国证监会将采取终止审核并在36个月内不受理发行人的股票发行申请的监管措施，并依照《证券法》的有关规定进行处罚。

根据《证券法》第192条的规定，保荐人出具有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的保荐书，或者不履行其他法定职责的，责令改正，给予警告，没收业务收入，并处以业务收入1倍以上5倍以下的罚款；情节严重的，暂停或者撤销相关业务许可。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以3万元以上30万元以下的罚款；情节严重的，撤销任职资格或者证券从业资格。

根据《创业板管理办法》第53条的规定，保荐人出具有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的发行保荐书的，依照《证券法》和保荐制度的有关规定处理。

根据《证券发行上市保荐业务管理办法》第67条的规定，保荐机构出现向中国证监会、证券交易所提交的与保荐工作相关的文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏情形的，中国证监会自确认之日起暂停其保荐机构资格3个月；情节严重的，暂停其保荐机构资格6个月，并可以责令保荐机构更换保荐业务负责人、内核负责人；情节特别严重的，撤销其保荐机构资格。

发行人出现下列情形的，中国证监会自确认之日起暂停保荐机构的保荐机构资格3个月，撤销相关人员的保荐代表人资格：（1）证券发行募集文件等申请文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；（2）持续督导期间信息披露文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

根据《证券法》第223条的规定，证券服务机构未勤勉尽责，所制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，没收业务收入，暂停或者撤销证券服务业务许可，并处以业务收入1倍以上5倍以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，撤销证券从业资格，并处以3万元以上10万元以下的罚款。

根据《创业板管理办法》第54条的规定，证券服务机构未勤勉尽责，所制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，中国证监会将自确认之日起12个月内不接受相关机构出具的证券发行专项文件，36个月内不接受相关签名人员出具的证券发行专项文件的监管措施，并依照《证券法》及其他相关法律、行政法规和规章的规定进行处罚，给他人造成损失的，应当依法承担赔偿责任。

民事责任

根据《证券法》第69条的规定，发行人公告的招股说明书、公司债券募集办法、财务会计报告、上市报告文件、年度报告、中期报告、临时报告以及其他信息披露资料，有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，发行人应当承担赔偿责任；发行人的董事、监事、高级管理人员和其他直接责任人员以及保荐人、承销的证券公司，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外；发行人的控股股东、实际控制人有过错的，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任。

根据《证券法》第69条的规定，发行人公告的招股说明书、公司债券募集办法、财务会计报告、上市报告文件、年度报告、中期报告、临时报告以及其他信息披露资料，有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，发行人应当承担赔偿责任；发行人的保荐人，应当与发行人承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外。

根据《证券法》第173条的规定，证券服务机构为证券的发行活动制作、出具审计报告、资产评估报告、财务顾问报告、资信评级报告或者法律意见书等文件，应当勤勉尽责，对所依据的文件资料内容的真实性、准确性、完整性进行核查和验证。其制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给他人造成损失的，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任，但是能够证明自己没有过错的除外。

犯罪主体

股票（或者公司、企业债券）的发行人，既包括自然人，也包括单位。

主观方面

具有主观故意，且行为人具有非法募集资金的目的。

犯罪客体

复杂客体，包括国家对股票（或公司、企业债券）的管理制度，股东或者其他债权人的合法权益。

客观方面

表现为：（1）在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容；（2）行为人实施了发行股票或者公司、企业债券的行为；（3）本次发行数额巨大，或者后果严重，或者有其他严重情节。

根据最高人民检察院、公安部《关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定（二）》的规定，构成欺诈发行股票、债券罪的追诉标准是，在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，发行股票或者公司、企业债券，涉嫌下列情形之一的，应予立案追诉：（1）发行数额在500万元以上的；（2）伪造、变造国家机关公文、有效证明文件或者相关凭证、单据的；（3）利用募集的资金进行违法活动的；（4）转移或者隐瞒所募集资金的；（5）其他后果严重或者有其他严重情节的情形。

事项

法律直接规定

出资方式

股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。

评估

对作为出资的非货币财产应当评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。法律、行政法规对评估作价有规定的，从其规定。

货币出资比例

现行《公司法》取消了对于货币出资比例的规定。

出资交付方式

股东应当按期足额缴纳公司章程中规定的各自所认缴的出资额。股东以货币出资的，应当将货币出资足额存入有限责任公司在银行开设的账户；以非货币财产出资的，应当依法办理其财产权的转移手续。

《公司法》（2005）

《公司法》（2013）

有限责任公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。公司全体股东的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十，也不得低于法定的注册资本最低限额，其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。

有限责任公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。

一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币十万元。股东应当一次足额缴纳公司章程规定的出资额。

股份有限公司采取发起设立方式设立的，注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。在缴足前，不得向他人募集股份。

股份有限公司采取发起设立方式设立的，注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。在发起人认购的股份缴足前，不得向他人募集股份。

公司法

条款

1993年、1999年、2004年

第二十四条股东可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。对作为出资的实物、工业产权、非专利技术或者土地使用权，必须进行评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。土地使用权的评估作价，依照法律、行政法规的规定办理。

以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过有限责任公司注册资本的百分之二十，国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。

2005年

第二十七条股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。

对作为出资的非货币财产应当评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。法律、行政法规对评估作价有规定的，从其规定。

全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的百分之三十。

2013年

第二十七条股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。

对作为出资的非货币财产应当评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。法律、行政法规对评估作价有规定的，从其规定。

出资瑕疵种类

具体表现形式

出资到位时间

（1）未及时缴纳（各期）出资。

（2）未及时办理出资权利移转、交付手续，比如专利出资未过户。

出资价值

出资价值高于评估值（公允值）、以报废资产出资。

出资权利瑕疵

如以他人之物出资、已设定抵押之物出资、以本公司资产出资、以未合法注销企业资产出资、以同一物重复出资。

出资方式不合法

（1）如使用法律不认可的出资方式（比如劳务出资）。

（2）出资比例瑕疵，2006年之前无形资产超过20%（比如中关村公司2004年95%出资为专有技术）；2006年至2014年期间现金出资比例低于30%。

（3）《公司法》（2005年修订）生效前分期出资。

（4）评估增值出资（比如2000年以非专利技术评估增值750万元计入资本公积又转增资本）。

转增瑕疵

资本公积转增超过可用金额、资产评估增值出资。

变更瑕疵

混淆新设与变更设立（应为变更但按照新设办工商登记、实为新设但按照工商变更登记设立）。

出资未履行法定程序

2014年之前未验资、验资不规范及虚假验资；出资的非货币资产未进行评估；增资减资一并进行未履行减资程序。

类 型

定义

责任方

说明

虚 报注 册资 本

公司在办理登记时对注册资本中的实收资本采取以少报多、以无报有、提交虚假材料、隐瞒重要事实等欺诈手段骗取公司登记的违法行为。

公 司

发行人直接违反此行为者鲜见，虚报注册资本是主观恶性最大的违法出资行为，主要的表现形式为：

（1）行为人实际无资金而借用资金，取得验资报告后立即返还资金骗取登记。全体股东（注意必须是全体股东或名称核准公司）仅将出资进入验资专用账户，未将出资转移到公司基本账户，或者从临时账户中转移至基本账户前灭失。

（2）行为人资金尚未筹足而伪造银行进账单骗取登记。

（3）行为人以低额资金作高额申报等。

抽 逃出 资

公司发起人、股东实缴出资已全部到位，但在公司成立后又将其出资部分或全部抽回的违法行为。

发 起人、股东

构成此违法行为的前提是公司已经依法成立。

虚 假出 资

未交付或者未按期交付作为出资的货币或者非货币财产。

发 起人、股东

因为公司法针对出资问题仅规定了本表中的三种违规类型，而“虚报注册资本”和“抽逃出资”又确实十分少见，因此发行人存在的出资瑕疵在官方和行政监管角度绝大多数不得不归为“虚假出资”。

此违规行为为“结果犯”，推定为存在主观故意；但实际上情况比较复杂，各种瑕疵出现的原因也不宜一概认定为“虚假出资”，要具体问题具体分析。

法规名称

主要内容

《公司法》（1993、1999、2004）

第24条第2款规定，以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过有限责任公司注册资本的20%，国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。

《公司法》（2005）

第27条第3款规定，全体股东的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。

现行《公司法》

取消了对于最低货币出资比例的规定。

《关于以高新技术成果出资入股若干问题的规定》（国科发政字［1997］326号）（失效）

以高新技术成果出资入股，作价总金额可以超过公司注册资本的20%，但不得超过35%。出资入股的高新技术成果作价金额超过公司注册资本20%的，需报省级以上科技管理部门认定。公司股东持省级以上科技管理部门出具的有关高新技术成果出资入股的审查认定文件和其他文件，到工商行政管理机关办理公司设立登记或变更登记。

《〈关于以高新技术成果出资入股若干问题的规定〉实施办法》（国科发政字［1998］171号）（失效）

以高新技术成果出资入股，作价金额超过有限责任公司或科技开发型企业注册资本20%的，由技术出资方或企业出资各方共同委托的代表，向科技管理部门提出高新技术成果审查认定申请。科学技术部负责审查认定在国家工商行政管理局登记注册的企业；省、自治区、直辖市和计划单列市科技管理部门，负责审查认定在本辖区工商行政管理机关登记注册的企业。

《关于促进科技成果转化的若干规定》（国办发［1999］29号）（失效）

以高新技术成果向有限公司或非公司制企业出资入股的，高新技术成果的作价金额可达到公司或企业注册资本的35%，另有约定的除外。

《关于以高新技术成果作价入股有关问题的通知》（国科发政字［1999］351号）（失效）

高新技术成果作价金额在人民币500万元以上，且超过公司或企业注册资本35％的，由科技部审查认定。

《关于以高新技术成果出资入股有关问题的补充通知》（国科发政字［2000］255号）（失效）

属于由科技部出具审查认定意见的，科技部授权政策法规与体制改革司以司函的形式函告国家工商行政管理局企业注册局或相关地方工商行政管理部门；对于审查后不属于高新技术的，以科技部政策法规与体制改革司以函件形式通知企业。

《关于印发鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》（国发［2000］18号）

第4条第（2）项规定，对具有良好市场前景及人才优势的软件企业，在资产评估中无形资产占净资产的比例可由投资方自行商定。

《中关村科技园区条例》（2001年1月1日施行）（已废止）

第11条规定，以高新技术成果作价出资占企业注册资本的比例，可以由出资各方协商约定，但以国有资产出资的，应当按照国家有关国有资产管理的规定办理。

《中关村科技园区企业登记注册管理办法》（2001年3月2日施行）（已废止）

第13条规定，以高新技术成果出资设立公司和股份合作企业的，对其高新技术成果出资所占注册资本（金）和股权的比例不作限制，由出资人在企业章程中约定。企业注册资本（金）中以高新技术成果出资的，对高新技术成果应当经法定评估机构评估。

考量因素

分析、说明的方法和角度

是否有地方规定作为依据

因为很多地方性的规定本身就是对当时有效的《公司法》的突破，但从立法法的角度判断也有一定的法律依据，比如广州、深圳、北京中关村等地的特别规定。因此，公司出资方面的瑕疵虽然不直接符合当时《公司法》的规定，但是符合当时当地的规定，则不致成为上市的障碍。

是否符合新《公司法》

该瑕疵如果发生在2014年3月1日前，考虑根据《公司法》（2005年修订）该瑕疵是否仍然存在，如无形资产出资比例问题；该瑕疵如果发生在2014年3月1日后，考虑根据新《公司法》该瑕疵是否仍然存在或者该瑕疵在本质上是否符合新《公司法》的立法精神和立法趋势，如货币出资比例问题。

性质

当事人主观上是否具有恶意或者能推定具有恶意；比如股东明知是公司的财产，却要用于出资；验资报告造假；股东明显存在不诚信或故意行为等。

金额

违规金额越大，对上市的影响就越大。

比例

违规涉及资金占注册资本的比例越高，对上市的影响就越大。

受益

公司是否确已实际使用、控制用作出资的非货币财产；资产确实由公司占用并产生效益，如果申报前已完成产权变更手续，则不至于构成上市障碍。

发生时间

报告期外，影响较小；报告期内，影响较大。

整改措施

是否已经采取了合法有效的整改措施，整改的越彻底越好。能够整改纠正的问题，可以考虑通过补足、减资、置换等措施消除瑕疵，所谓“不带病申报”。

整改完成时间

对于瑕疵的有效补救措施，实施得越早越好；如在报告期外已经解决，原则上不会成为上市障碍；若在报告期内，则瑕疵比例问题显得比较重要。

影响

该瑕疵的存在对公司的业绩和持续经营的不良影响程度越小越好。

补充（复核）验资

如果采取了补救措施，是否依法重新验资并出具出资全部到位的报告。

对公司债权人的侵权程度

该瑕疵是否实际、真实地侵害了公司债权人的合法利益，原则上不能发生此类情况。

对内（其他股东）的违约程度

是否因为出资的瑕疵导致了股东间的争议甚至诉讼。

其他股东的态度

是否出具书面意见放弃主张权利（诉权是否可以放弃的法律问题不作进一步的思考）。

对公司侵权的程度

该出资瑕疵是否侵害了公司的利益，如果侵害，侵害程度如何。

政府监管部门的态度

该瑕疵是否有可能导致行政处罚；可能导致的行政处罚的上限是多少；工商局等部门对此瑕疵的态度，是否明确认定为不违规、不追究或者不再追究。

承担责任的承诺

造成瑕疵的股东是否出具了承担一切责任的承诺。

有限责任公司

股份有限公司

分红权

计算基数

股东按照实缴的出资比例分取红利。

股份有限公司按照股东持有的股份比例分配。

是否可以另行约定

全体股东可以约定不按照出资比例分取红利。

股份有限公司章程可以规定不按持股比例分配。

表决权

计算基数

股东会会议由股东按照出资比例行使表决权。

股东出席股东大会会议，所持每一股份有一表决权。

是否可以另行约定

公司章程可以另行约定。

不能另行约定。

瑕疵出资股东

其他股东

其他

股东

违约责任：

《公司法》第28条第2款规定：“股东不按照前款规定缴纳出资的，除应当向公司足额缴纳外，还应当向已按期足额缴纳出资的股东承担违约责任。”该法第83条第2款规定：“发起人不依照前款规定缴纳出资的，应当按照发起人协议承担违约责任。”

赔偿责任：

由于瑕疵出资导致公司损害的，瑕疵出资股东应当对公司承担赔偿责任。如何承担赔偿责任，可以由公司章程作出约定，也可以按实际损失进行赔偿。这种损害赔偿的构成要件，应符合侵权赔偿的基本构成要件。

其他股东对瑕疵出资股东行使追偿权所引起的民事责任。从上述分析可知，这种责任产生的前提有两种情形：一是其他股东已经承担了补缴出资的连带责任；二是其他股东已经承担了对公司债权人的代位清偿责任。追偿的范围除本金外，还应包括孳息。

公司

补缴出资：

《公司法》第28条、第30条、第83条和第93条规定了瑕疵出资股东的责任，理论上称为出资填补及瑕疵担保责任。

补缴出资的连带责任：

《公司法》第93条对股份有限公司的发起人相互承担补缴出资的连带责任作了明确规定；第30条对有限责任公司的股东以非货币方式出资不足时，由其他股东应承担连带责任也作了规定。

债权人

清偿责任：

《公司法》正式引入了公司法人人格否认制度，体现在第20条第3款：“公司股东滥用公司法人独立地位和股东有限责任，逃避债务，严重损害公司债权人利益的，应当对公司债务承担连带责任。”

补充赔偿责任：

《公司法司法解释（三）》第13条规定：“公司债权人请求未履行或者未全面履行出资义务的股东在未出资本息范围内对公司债务不能清偿的部分承担补充赔偿责任的，人民法院应予支持；未履行或者未全面履行出资义务的股东已经承担上述责任，其他债权人提出相同请求的，人民法院不予支持。”

代位清偿责任：

瑕疵出资股东除应对公司债权人承担连带责任外，公司的其他股东是否也应该承担清偿责任？根据《公司法司法解释（三）》第13条第3、4款：股东在公司设立时未履行或者未全面履行出资义务，依照本条第一款或者第二款提起诉讼的原告，请求公司的发起人与被告股东承担连带责任的，人民法院应予支持；公司的发起人承担责任后，可以向被告股东追偿。

股东在公司增资时未履行或者未全面履行出资义务，依照本条第一款或者第二款提起诉讼的原告，请求未尽公司法第一百四十七条第一款规定的义务而使出资未缴足的董事、高级管理人员承担相应责任的，人民法院应予支持；董事、高级管理人员承担责任后，可以向被告股东追偿。

根据《公司法司法解释（三）》第14条：股东抽逃出资，公司或者其他股东请求其向公司返还出资本息、协助抽逃出资的其他股东、董事、高级管理人员或者实际控制人对此承担连带责任的，人民法院应予支持。

《中华人民共和国公司法》

第35条：公司成立后，股东不得抽逃出资。

第199条：公司的发起人、股东虚假出资，未交付或者未按期交付作为出资的货币或者非货币财产的，由公司登记机关责令改正，处以虚假出资金额百分之五以上百分之十五以下的罚款。

第200条　公司的发起人、股东在公司成立后，抽逃其出资的，由公司登记机关责令改正，处以所抽逃出资金额百分之五以上百分之十五以下的罚款。

《中华人民共和国公司法解释三》

第12条：公司成立后，公司、股东或者公司债权人以相关股东的行为符合下列情形之一且损害公司权益为由，请求认定该股东抽逃出资的，人民法院应予支持：

1、 将出资款项转入公司账户验资后又转出；

2、 通过虚构债权债务关系将其出资转出；

3、 制作虚假财务会计报表虚增利润进行分配；

4、 利用关联交易将出资转出；

5、 其他未经法定程序将出资抽回的行为。

《中华人民共和国公司登记管理条例》

第66条：公司的发起人、股东在公司成立后，抽逃出资的，由公司登记机关责令改正，处以所抽逃出资金额5%以上15%以下的罚款。

《中华人民共和国刑法》

第159条规定：公司发起人、股东违反公司法的规定未交付货币、实物或者未转移财产权，虚假出资，或者在公司成立后又抽逃其出资，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处虚假出资金额或者抽逃出资金额百分之二以上百分之十以下罚金。

《最高人民检察院、公安部关于严格依法办理虚报注册资本和虚假出资抽逃出资刑事案件的通知》（公经〔2014〕247号）

二、严格把握罪与非罪的界限。根据新修改的公司法和全国人大常委会立法解释，自2014年3月1日起，除依法实行注册资本实缴登记制的公司（参见《国务院关于印发注册资本登记制度改革方案的通知》（国发〔2014〕7号））以外，对申请公司登记的单位和个人不得以虚报注册资本罪追究刑事责任；对公司股东、发起人不得以虚假出资、抽逃出资罪追究刑事责任。对依法实行注册资本实缴登记制的公司涉嫌虚报注册资本和虚假出资、抽逃出资犯罪的，各级公安机关、检察机关依照刑法和《立案追诉标准（二）》的相关规定追究刑事责任时，应当认真研究行为性质和危害后果，确保执法办案的法律效果和社会效果。

三、依法妥善处理跨时限案件。各级公安机关、检察机关对发生在2014年3月1日以前尚未处理或者正在处理的虚报注册资本和虚假出资、抽逃出资刑事案件，应当按照刑法第十二条规定的精神处理：除依法实行注册资本实缴登记制的公司以外，依照新修改的公司法不再符合犯罪构成要件的案件，公安机关已经立案侦查的，应当撤销案件；检察机关已经批准逮捕的，应当撤销批准逮捕决定，并监督公安机关撤销案件；检察机关审查起诉的，应当作出不起诉决定；检察机关已经起诉的，应当撤回起诉并作出不起诉决定；检察机关已经抗诉的，应当撤回抗诉。

《最高人民检察院、公安部关于经济犯罪案件追诉标准的规定》（二）

第4条：[虚假出资、抽逃出资案（刑法第一百五十九条）]公司发起人、股东违反公司法的规定未交付货币、实物或者未转移财产权，虚假出资，或者在公司成立后又抽逃其出资，涉嫌下列情形之一的，应予立案追诉： （一）超过法定出资期限，有限责任公司股东虚假出资数额在三十万元以上并占其应缴出资数额百分之六十以上的，股份有限公司发起人、股东虚假出资数额在三百万元以上并占其应缴出资数额百分之三十以上的； （二）有限责任公司股东抽逃出资数额在三十万元以上并占其实缴出资数额百分之六十以上的，股份有限公司发起人、股东抽逃出资数额在三百万元以上并占其实缴出资数额百分之三十以上的； （三）造成公司、股东、债权人的直接经济损失累计数额在十万元以上的； （四）虽未达到上述数额标准，但具有下列情形之一的： 1.致使公司资不抵债或者无法正常经营的； 2.公司发起人、股东合谋虚假出资、抽逃出资的； 3.两年内因虚假出资、抽逃出资受过行政处罚二次以上，又虚假出资、抽逃出资的； 4.利用虚假出资、抽逃出资所得资金进行违法活动的。 （五）其他后果严重或者有其他严重情节的情形。

国家工商行政管理总局《关于虚假出资认定问题的答复》（工商企字[2002]第97号）（失效）

公司利用本公司的其他银行账户将资金以借款名义借给股东，然后以股东名义作为投资追加注册资本，但实际上，公司未将资金交付给借款的股东，借款的股东也未办理资金转移手续，而是公司将股东所借资金在该公司银行账户之间内部转账，股东本身并未增加任何实际投资。此种行为可以认定为虚假出资行为。

国家工商行政管理总局关于山东省大同宏业投资有限公司是否构成抽逃出资行为问题的答复

（工商企字（2003）第63号）

一、借、贷业务是金融行为，依法只有金融机构可以经营。工商企字[2002]第180号文所指股东 与公司之间合法借贷关系，是以出借方必须是银行或非银行金融机构（如信托投资公司或 财 务公司）为前提的。非金融机构的一般企业借贷自有资金只能委托金融机构进行，否则，就是违法借贷行为。非金融机构的股东与公司之间如以借贷为名，抽逃出资，可依法查处。

二、投资公司是以自有资产进行投资，并以投资作为主要经营业务。接受委托并以委托人名义，以委托人资产进行的投资属于信托投资的范畴。从事信托业务应经人民银行或证监会批准，未经批准、未经登记注册，不得以各种形式从事信托活动。在其股东未取得信托投资经营范围的情况下，公司以委托其股东从事投资业务的名义，将股东的出资全额划入股东帐户，此种行为可以认定为变相抽逃出资行为。

国家工商行政管理总局《关于股东借款是否属于抽逃出资行为问题的答复》（工商企字［2002］第180号）（失效）

公司借款给股东，是公司依法享有其财产所有权的体现，股东与公司之间的这种关系属于借贷关系，合法的借贷关系受法律保护，公司对合法借出的资金依法享有相应的债权，借款的股东依法承担相应的债务。因此，在没有充分证据的情况下，仅凭股东向公司借款就认定为股东抽逃出资缺乏法律依据。如果在借款活动中违反了有关金融管理，财务制度等规定，应由有关部门予以查处。

《中华人民共和国公司登记管理条例》

第66条规定：“公司的发起人、股东在公司成立后，抽逃出资的，由公司登记机关责令改正，处以所抽逃出资金额5%以上15%以下的罚款。”

最高人民检察院、公安部关于严格依法办理虚报注册资本和虚假出资抽逃出资刑事案件的通知（公经〔2014〕247号）

根据新修改的公司法和全国人大常委会立法解释，自2014年3月1日起，除依法实行注册资本实缴登记制的公司（参见《国务院关于印发注册资本登记制度改革方案的通知》（国发〔2014〕7号））以外，对申请公司登记的单位和个人不得以虚报注册资本罪追究刑事责任；对公司股东、发起人不得以虚假出资、抽逃出资罪追究刑事责任。对依法实行注册资本实缴登记制的公司涉嫌虚报注册资本和虚假出资、抽逃出资犯罪的，各级公安机关、检察机关依照刑法和《立案追诉标准（二）》的相关规定追究刑事责任时，应当认真研究行为性质和危害后果，确保执法办案的法律效果和社会效果。

不得用作出资的股权类型

具体分析

股权上已被设定质权

设定了质权的股权，其转让受制于质权人的意志，无法自由转让，并存在被质权人强制执行的可能，因此，以此类股权投资不利于被投资公司的资本稳定。

股权公司章程约定不得转让

股权出资实质上即是股权的转让，如果股权公司章程规定股权不得转让的，则该股东即无法将其股权转移至被投资公司。因此，被投资公司的其他投资人有必要对股权公司的章程进行调阅。

未取得前置审批

即依法律、行政法规或者国务院决定规定，股权公司的股东转让股权应当报经批准而未经批准的情形。此种情形主要针对外商投资企业的股权以及国有企业的股权，此类股权转让需经外资管理部门或国有资产管理部门的事先批准，并取得相关部门的批准证书后方可进行转让。

其他情形

如股权公司的注册资本尚未缴足。所谓“缴足”应指股东认缴注册资本后实际足额缴付全部认缴出资。如果股权公司的全部注册资本因为某个股东的原因未全部实际缴付，则该公司的任何其他股东尽管足额缴付了其份额的资本金，其仍无法以其持有的缴足的股权再行对外投资；另一方面，分期出资的情况下也需要等全部出资到位后方可进行对外投资。

步骤

法律要求和工作内容

评估作价

《公司法》要求以非货币财产出资均应当进行评估作价。

办理股权过户

以有限责任公司的股权出资的，股权公司应申请办理将该股权的持有人变更为被投资公司，向被投资公司签发出资证明书，变更股东名册，修改章程并向登记机关进行登记备案。以股份有限公司的股权出资的，应经过证券交易所和证券登记结算机构办理转让过户手续，或对股东名册进行变更登记。

验资

虽然现行《公司法》及《管理规定》并未强制要求企业就股权出资办理验资手续，但仍建议拟IPO企业聘请具有证券业务资格的会计师事务所进行验资并出具《验资报告》，以形成对定价依据和出资到位情况强有力的解说支撑材料。

增加注册资本、变更实收资本

被投资公司在接受股权出资后，应申请办理增加注册资本、变更实收资本的相关手续，并换发营业执照。

其他程序和手续

（1）

股权公司是有限责任公司的，投资人须按照《公司法》第七十一条的规定取得过半数股东的同意，书面通知其他各股东征求同意以及是否行使优先购买权。只有在其他股东放弃优先购买权的情况下，方可以进行股权出资，否则其他股东可申请法院宣告出资无效。股权公司章程对股权转让另有规定的，从其规定。

（2）

以外商投资企业股权和涉及国有资产的股权出资，须符合外商投资法律规定的股权变更和审批手续，以及国有资产转让的审批手续。

（3）

以股权出资的投资人应当签署股权认缴出资承诺书，就所认缴出资的股权符合出资条件作出承诺。

股权公司条件

股权公司必须是在中国境内设立的公司，包括内资公司和外商投资公司，不包括非公司型的企业，亦不包括外国公司。因此，外国投资者不可以根据《管理规定》，以其持有的国外其他公司的股权作为出资投资于国内的公司。

被投资公司条件

被投资公司必须是境内的公司，包括外商投资公司，但不得是其他个人独资企业、合伙企业等非公司型实体。

外资企业股权出资的特别规定

境内外投资者（股权出资人）以其持有的中国境内企业（股权企业）的股权作为出资，设立及变更外商投资企业（被投资企业）的行为，适用《商务部关于涉及外商投资企业股权出资的暂行规定》（2012年10月22日施行并于2015年修订）（以下简称为“《暂行规定》”），包括以新设公司形式设立外商投资企业、增资使非外商投资企业变更为外商投资企业、增资使外商投资企业股权发生变更。

投资者以股权出资设立及变更外商投资企业，除按照有关外商投资审批管理规定由商务部批准的之外，其余由被投资企业所在省、自治区、直辖市和计划单列市的商务主管部门（即省级审批机关）负责批准。

出资股权的条件除需符合《管理规定》第六条规定的一般条件外，还应当符合《暂行规定》的特殊规定，包括：（1）股权企业为外商投资企业的，该企业应依法批准设立，符合外商投资产业政策；（2）股权未被冻结；（3）股权企业合同未约定不得转让；（4）股权企业不属于房地产企业、外商投资性公司、外商投资创业（股权）投资企业。

股权出资应按照当时有效的法律规定办理

在2009年2月28日前，可参照旧《公司法》规定办理；在2009年3月1日至2014年2月20日之间，应参照旧《公司法》和《股权出资登记管理办法》规定办理；在2014年3月1日以后，应参照新《公司法》和《管理规定》规定办理。涉及外商投资企业的股权出资，在2012年10月22日以后还应适用《暂行规定》的特别规定。

分类

1、 公司经营中债权人与公司之间产生的合同之债转为公司股权，债权人已经履行债权所对应的合同义务，且不违反法律、行政法规、国务院决定或者公司章程的禁止性规定；

2、 经人民法院生效裁判或者仲裁机构裁决确认的债权转为公司股权；

3、 公司破产重整或者和解期间，列入经人民法院批准的重整计划或者裁定认可的和解协议的债权转为公司股权。

法律分析

可转让的债权限定为金钱给付之债，因此，债权转股权实质上是将对公司金钱给付之债的请求权转为股东对公司的出资。

法律要件类型

具体要求

实质条件

1、 接受出资公司的章程的认可；

2、 该债权具有时效性，即在法律规定的诉讼时效之内；

3、 该债权应该是对发行人的已成就之债，即具备主张履行的前提。

程序条件

1、 股东会决议通过，三分之二以上表决权的股东通过；

2、 法律、行政法规或者国务院决定规定债权转股权须经批准的，应当依法经过批准；

3、 经依法设立的资产评估机构评估；

4、 公司应当依法向公司登记机关申请办理注册资本变更登记。

其他限定条件

1、 债权转股权的作价出资金额不得高于该债权的评估值；

2、 债权转为公司股权的，公司应当增加注册资本；

3、 用以转为公司股权的债权有两个以上债权人的，债权人对债权应当已经作出分割。

材料

依据

关于同意债权出资登记的股东会决议

公司的股东会为公司的权力机构，对股东以债权出资及章程的修改，应当由2/3以上股东表决通过；

债权评估文件

用以转为股权的债权，应当经依法设立的资产评估机构评估；

验资文件

债权转股权应当经依法设立的验资机构对实收资本验资并出具验资证明

验资证明应当包括下列内容：

1、债权的基本情况；2、债权的评估情况；3、债权转股权的完成情况；4、债权转股权依法须报经批准的。

章程

股东的出资方式等是章程的必载事项，因此，应当提供写明股东出资方式的章程。公司登记机关应当将债权转股权对应出资的出资方式登记为“债权转股权出资”；

股东与公司的债权转让协议

该协议是债权发生转让成立的依据，企业办理登记的同时应予以提供；

债权人和公司签署的债权转股权承诺书

公司经营中债权人与公司之间产生的合同之债转为公司股权，债权人已经履行债权所对应的合同义务，且不违反法律、行政法规、国务院决定或者公司章程的禁止性规定的，双方应当对用以转为股权的债权符合该项规定作出承诺；

人民法院或者仲裁机构的裁判文书

人民法院或者仲裁机构的生效裁判确认的债权转为公司股权时应提交；

经人民法院批准的重整计划或者裁定认可的和解协议

公司破产重整或者和解期间，列入经人民法院批准的重整计划或者裁定认可的和解协议的债权转为公司股权时应提交；

债权分割协议

用以转为公司股权的债权有两个以上债权人的，债权人对债权已经作出分割时应提交。

文件/部门/会议

发布日期

主要内容

《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债券债务处置的若干意见》

2016.8.6

支持金融资产管理公司对钢铁煤炭企业开展市场化债转股

《国务院关于积极稳妥降低杠杆率的意见》（国发[2016]54号）

2016.10.10

以市场化法治化方式，以促优胜劣汰为目的，鼓励多类实施机构参与债转股

《关于市场化银行债权转股权的指导意见》

2016.10.10

市场运作，政策引导市场化债转股；明确适用企业和债权范围；通过实施机构开展市场化债转股；自主协商确定市场化债转股价格和条件；市场化筹集债转股资金；规范履行股权变更等相关程序；依法依规落实和保护股东权利

国务院办公厅

2016.10.26

同意建立联席会议制度，组织市场化银行债转股试点，并研究具体政策

《三部门关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务问题的若干意见》

2016.12.1

支持金融资产管理公司、地方资产管理公司等多类型实施机构对钢铁煤炭企业开展市场化债转股。对资产负债率较高、在国民经济中占重要地位、具备发展潜力的钢铁煤炭骨干企业，支持金融资产管理公司、地方资产管理公司、银行现有符合条件的所属机构或设立的符合规定的新机构等多种类型实施机构按照国家法律法规和国家有关规定，按照市场化、法治化的原则，开展债转股工作，依法行使股东权利，改进公司治理结构。

《市场化银行债券转股权专项债券发行指引》

2016.12.19

积极发挥企业债券融资对积极稳妥降低企业杠杆率的作用，有序推进市场化银行债权转股权工作，再次确立了债转股专项债的发行条件

全国两会2017政府工作报告

2017.3.5

提出促进企业盘活存量资产，推进资产证券化，支持市场化法治化债转股，加大股权融资力度，强化企业特别是国有企业财务杠杆约束，逐步将企业负债降到合理水平

《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》

2017.5.4

支持供给侧结构性改革，支持保险金发起设立债转股实施机构，开展市场化债转股业务。支持保险资产管理机构开展不良资产处置等特殊机会投资业务、发起设立专项债转股基金等

《关于发挥政府出资产业投资基金引导作用推进市场化银行债券转股权相关工作的通知》

2017.7.15

充分发挥政府出资产业投资基金在市场化银行债权转股权中的积极作用，加大对市场化债转股工作的支持力度

《商业银行新设债转股实施机构管理办法（试行）》（征求意见稿）

2017.8.7

对债转股对象、项目实施、资金募集，以及推出机制做明确规定，规范了商业银行新设债转股实施机构的管理，强调了金融资产管理公司、信托公司等银监会监管的实施机构参与开展市场化债转股应参照执行

《关于市场化债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》

2018.1.19

允许采用股债结合的综合性方案降低企业杠杆率；允许实施机构发起设立私募股权投资基金开展市场化债转股；规范实施机构以发股还债模式开展市场化债转股；支持各类所有制企业开展市场化债转股；允许将除银行债权外的其他类型债权纳入转股债权范围；允许上市公司、非上市公众公司发行权益类融资工具实施市场化债转股；允许以试点方式开展非上市非公众股份公司银行债权转为优先股；鼓励规范市场化债转股模式创新；规范市场化债转股项目信息报送管理

项目

要求

应当具备的条件

第三十四条 实施机构确定作为债转股对象的企业应当具备以下条件：

（一）发展前景良好但遇到暂时困难，具有可行的企业改革计划和脱困安排；

（二）主要生产装备、产品、能力符合国家产业发展方向，技术先进，产品有市场，环保和安全生产达标；

（三）信用状况较好，无故意违约、转移资产等不良信用记录。

三个鼓励

第三十五条 实施机构开展债转股，应当符合国家产业政策等政策导向，优先考虑对发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股，包括：

（一）因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业；

（二）因高负债而财务负担过重的成长型企业，特别是战略性新兴产业领域的成长型企业；

（三）高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业。

（四）其他适合优先考虑实施市场化债转股的企业。

四个禁止

第三十六条 实施机构不得对下列企业实施债转股：

（一）扭亏无望、已失去生存发展前景的“僵尸企业”；

（二）有恶意逃废债行为的失信企业；

（三）债权债务关系复杂且不明晰的企业；

（四）不符合国家产业政策，助长过剩产能扩张和增加库存的企业。

（五）其他不适合实施债转股的企业。

步骤

内容

明确适用企业和债权范围

商业银行、企业及外部资产管理公司或国有资本投资运营公司根据国家政策导向自主协商确定债转股企业及债权范围。债转股企业应属于“三鼓励”企业之列。

通过实施机构开展市场化债转股

通过商业银行下设子公司或子基金及外部资产管理公司或国有资本投资运营公司开展市场化债转股，包括但不限于对拟转为股权的债权作评估及验资。

自主协商确定市场化债转股价格和条件

商业银行、企业及外部资产管理公司或国有资本投资运营公司自主协商确定债权转让价格及条件。对于涉及多个债权人的，可以由最大债权人或主动发起市场化债转股的债权人牵头成立债权人委员会进行协调。经批准，转股价格允许参考股票二级市场交易价格确定国有上市公司转股价格，允许参考竞争性市场报价或其他公允价格确定国有非上市公司转股价格，须关注国有资产转让相关程序。

市场化筹集债转股资金

市场化筹集债转股资金，包括可用于股本投资的资金、受托管理的资金、中介机构费用等，鼓励实施机构依法依规面向社会投资者募集资金，支持符合条件的实施机构发行专项用于市场化债转股的金融债券，探索发行用于市场化债转股的企业债券，并适当简化审批程序。

规范履行股权变更等相关程序

进行公司设立或股东变更、董事会重组等，完成工商注册登记或变更登记手续，涉及上市公司增发股份的应履行证券监管部门规定的相关程序。

落实和保护股东权利

加强债转股企业的法人治理结构设计，保障实施机构享有参与公司治理和企业重大经营决策权利。

采取多种市场化方式实现股权退出。

提前设计股权退出机制，可与企业协商确定所持股权的退出方式。

序号

不适格的自然人股东

文件名称

限制内容

1

公务员和参照公务员管理的工作人员

《公务员法》第53条第（14）项

不得从事或者参与营利性活动，在企业或者其他营利性组织中兼任职务。

2

县以上党和国家机关、各种协会、学会等群众组织的退（离）休干部

中共中央办公厅、国务院办公厅《关于县以上党和国家机关退（离）休干部经商办企业问题的若干规定》（中办发〔1988〕11号）

不得兴办商业性企业，不得到这类企业任职。

3

党政机关以及隶属这些机关编制序列的事业单位的的干部和职工，包括退居二线的干部

《关于严禁党政机关和党政干部经商、办企业的决定》（中发〔1984〕27）

一律不准经商、办企业。

《关于进一步制止党政机关和党政干部经商、办企业的规定》（中发〔1986〕6号）

《中国共产党党员领导干部廉洁从政若干准则》

《中国共产党党员领导干部廉洁从政若干准则》实施办法

4

直属高校党员领导干部

《关于印发〈直属高校党员领导干部廉洁自律“十不准”〉的通知》（教党[2010]14号）

不准以本人或者借他人名义经商、办企业。

5

省（部）、地（厅）级领导干部的配偶、子女

中共中央纪委《关于“不准在领导干部管辖的业务范围内个人从事可能与公共利益发生冲突的经商办企业活动”的解释》（中纪发［2000］4号）《关于省、地两级党委、政府主要领导干部配偶、子女个人经商办企业的具体规定（试行）》（中纪发［2001］2号）和各地市纪委《关于区、县党政机关局级领导干部的配偶、子女从业问题“两不准”的实施意见》

不准在领导干部管辖的业务范围内投资兴办可能与公共利益发生冲突的企业。

6

国有企业领导人员和参照管理的人员

《国有企业领导人员廉洁从业若干规定》

不得个人从事营利性经营活动和有偿中介活动，或者在本企业的同类经营企业、关联企业和与本企业有业务关系的企业投资入股。

离职或者退休后三年内，在与原任职企业有业务关系的私营企业、外资企业和中介机构担任职务、投资入股。

7

国有企业领导人员的配偶、子女及其及其他特定关系人

不得在本企业的关联企业、与本企业有业务关系的企业投资入股。

8

中央企业各级领导人员

中央企业贯彻落实《国有企业领导人员廉洁从业若干规定》实施办法

不得从事同类经营和其他营利性经营活动，违反规定投资入股

9

国有企业的职工、管理人员

国务院国资委《关于规范国有企业职工持股、投资的意见》（国资发改革［2008］139号）

严格限制持股范围、任职范围，如原则上限于持有本企业股权，不得持有辅业企业股权等。

10

无民事行为能力人和限制民事行为能力人

国家工商行政管理总局《关于未成年人能否成为公司股东问题的答复》（工商企字〔2007〕131号）

可以自己的名义成为公司股东，但须借助监护和代理制度，通过监护人代理行使有关权利。

11

现役军人

《中国人民解放军内务条令》第127条规定；《中国人民解放军纪律条令》第114条

不得经商，不得从事本职以外的其他职业和传销、有偿中介活动，不得参与以营利为目的的文艺演出、商业广告、企业形象代言和教学活动，不得利用工作时间和办公设备从事证券交易、购买**，不得擅自提供军人肖像用于制作商品。

参与经商或者偷税漏税，情节较轻的，给予警告、严重警告处分；情节较重的，给予记过、记大过处分；情节严重的，给予降职（级）、降衔（级）、撤职处分。

12

证券市场禁入人员

《证券法》

不得参与二级市场股票买卖（在IPO前必须完成清理）。

13

银行工作人员

《银行业金融机构从业人员职业操守指引》第10条

从业人员……不从事与本机构有利害关系的第二职业。此外目前没有统一的明文规定禁止银行工作人员投资其他企业，但各商业银行可能存在着对其员工的限制性规定。

14

证券从业人员

《证券法》

……在任期或者法定限期内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票，也不得收受他人赠送的股票。

任何人在成为前款所列人员时，其原已持有的股票，必须依法转让。

序号

不适格的法人股东

文件名称

限制内容

1

自然人投资设立的一人有限责任公司

《公司法》

一个自然人只能投资设立一个一人有限责任公司。该一人有限责任公司不能投资设立新的一人有限责任公司。

2

分公司

《公司法》

有限责任公司或股份有限公司可以对公司制企业、集团所有制企业投资，但其所设立的分公司不能对外投资。

3

上市公司（分拆上市的情况）

政策几经变化，法规层面仍无明确规定。对于境内上市公司分拆上市，从保代培训传递的信息来看，由于分拆上市目前争议很大，操作性并不强，即使发行人不是上市公司控股，而是由上市公司实际控制人控制的，证监会也需要从严把握。

境外上市公司分拆业务到A股上市正逐步放开，已有案例北大青鸟环宇消防设备股份有限公司和亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司，为中概股回归提供了路径启示。

4

被吊销营业执照的企业

《首次公开发行股票并上市管理办法》

拟上市企业申报前其股东的股权必须不存在任何权属纠纷和潜在纠纷或不确定性，因此，被吊销营业执照的企业需将股权转给他人，以保证股权权属的确定性。

5

商业银行

《中华人民共和国商业银行法》

商业银行原则上不得成为非金融机构和企业的股东，但国家另有规定的除外，如商业银行依司法判决或因行使抵押权、质权而取得股权的，不属于主动投资行为，属于抵债资产。商业银行须根据相关规定履行抵债资产的清理、变现程序，如可先由具备企业法人资格的商业银行承接股权，并办理变更登记，但应同时要求公司按照《中华人民共和国商业银行法》第42条的规定，在两年内将所承接的股权由商业银行予以处分，并在企业章程中作出特别规定。

6

职工持股会

《关于暂停对企业内部职工持股会进行社会团体法人登记的函》（民办函［2000］110号）

法协字[2002]第115号《关于职工持股会及工会持股有关问题的法律意见》

各地民政部门暂不对企业内部职工持股会进行社团法人登记。

对拟上市公司而言，受理其发行申请时，应要求发行人的股东不属于职工持股会及工会持股，同时，应要求发行人的实际控制人不属于职工持股会及工会持股。

7

机关法人

中共中央、国务院《关于严禁党政机关和党政干部经商、办企业的决定》

中共中央、国务院《关于进一步制止党政机关和党政干部经商、办企业的规定》

中共中央、国务院《关于军队武警部队政法机关不再从事经商活动的通知》

国家立法机关、行政机关、司法机关和军事机关原则上禁止投资公司成为股东。

例外:国有独资公司是国家授权投资的机构，或者是国家授权的部门单独投资设立的有限责任公司。根据我国国有资产“统一所有、分级管理”的管理体制，国务院代表国家对国有资产统一所有，但各部门及各地方分级对国有资产行使经营管理权。从这一角度理解，虽然国家本身及一般的机关法人不能作为投资的主体，但经国家授权的机构或部门可以作为股权投资的适格主体，如国有资产管理局等。

8

事业单位

《国务院办公厅关于印发分类推进事业单位改革配套文件的通知（国办发〔2011〕37号）》

1） 具有社会公益性的事业单位法人，如高校、图书馆等，一般禁止兴办企业，按中央和地方各级政府的具体规定办理；

2） 党政机关所属具有行政管理和执法监督职能的事业单位，以及党政机关各部门所办后勤性、保障性经济实体和培训中心，不得投资兴办企业。

9

社会团体法人

《国家工商行政管理局关于企业登记管理若干问题的执行意见》》（工商企字［1999］第173号）（失效）

社会团体自身不得从事经营活动，但社会团体具备法人资格的，可以作为公司股东或投资开办企业法人，但依照中共中央、国务院的规定不得经商办企业的除外。如党政机关主办的社会团体不得投资兴办企业。

工会经区、县以上工会组织批准后可以投资设立公司。

共青团、妇联、侨联、工商联可以投资设立公司或非公司企业法人，不得设立非法人企业。

《关于暂停对企业内部职工持股会进行社会团体法人登记的函》（民办函［2000］110号）

各地民政部门暂不对企业内部职工持股会进行社团法人登记。据此，职工持股会不具有社团法人的主体资格，其作为股份有限公司的发起人，缺乏法律依据，不能成为公司的股东

持股主体

法律障碍（清理原因）

职工持股会和工会

根据《关于职工持股会及工会能否作为上市公司股东的复函》（法律部［2000］24号）的规定：“职工持股会将不再具有法人资格。在此种情况改变之前，职工持股会不能成为公司的股东”、“工会作为上市公司的股东，其身份与工会的设立和活动宗旨不一致，可能会对工会正常活动产生不利影响。因此，我会也暂不受理工会作为股东或发起人的公司公开发行股票的申请。”

证监会法律部2002年下发的《关于职工持股会及工会持股有关问题的法律意见》规定，证监会在受理发行申请时要求发行人的股东和实际控制人不属于职工持股会或工会持股。

目前的通说为，发行人（非控股的）股东存在工会持股等，不在禁止之列。

股东人数超过200人

《证券法》第10条规定……有下列情形之一的，为公开发行……（二）向累计超过200人的特定对象发行证券。

代持

代持问题产生的原因主要有以下方面：

（1）规避《公司法》2013年修订前有限责任公司两人以上股东的规定。

（2）规避《公司法》有限责任公司股东50人以下、股份公司200人以下的规定。

（3）股权激励未最终行权。

（4）产权界定时没有具体到个人。

（5）委托他方受让股权。

《公司注册资本登记管理规定》第8条规定，“股东或者发起人必须以自己的名义出资”，同时考虑到股权清晰等要求，代持为上市审核所不容。

信托持股

《首发管理办法》第13条要求“发行人的股权清晰”。

适用地

锁定对象

锁定依据

锁定期限

限制类型

主板、中小板、创业板均适用的规定

股份公司发起人

1

《公司法》第141条

发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。

禁止转让

控股股东和实际控制人

2

上交所、深交所《上市规则》、创业板《上市规则》

自发行人股票上市之日起36个月内，不转让或委托他人管理起已直接和间接持有的发行人股份，也不由发行人收购该部分股份

禁止转让

上市公司董事、监事和高级管理人员

3

《公司法》第141条第2款

1） 公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变动情况，在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五；

限制转让

2） 上述人员所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让；

3） 上述人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份。

4） 公司章程可以对公司董事、监事、高级管理人员转让其所持有的本公司股份作出其他限制性规定。

禁止转让

4

《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》第4条

上市公司董事、监事和高级管理人员在下列规定的期限内所持部分不得转让

1） 本公司股票上市交易之日起1年内；

2） 董事、监事和高级管理人员离职后半年内；

3） 董事、监事和高级管理人员承诺一定期限内不转让并在该期限内的；

4） 法律、法规、中国证监会和证券交易所规定的其他情形。

禁止转让

5

《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》第5条

上市公司董事、监事和高级管理人员在任职期间,每年通过集中竞价、大宗交易、协议转让等方式转让的股份不得超过其所持本公司股份总数的25%，因司法强制执行、继承、遗赠、依法分割财产等导致股份变动的除外。

上市公司董事、监事和高级管理人员所持股份不超过1000股的，可一次全部转让，不受前款转让比例的限制。

限制转让

6

《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》第13条

上市公司董事、监事和高级管理人员在下列期间不得买卖本公司股票：

1） 上市公司定期报告公告前30日内；

2） 上市公司业绩预告、业绩快报公告前10日内；

3） 自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或在决策过程中，至依法披露后2个交易日内；

4） 证券交易所规定的其他期间。

禁止买卖

7

《深圳证券交易所中小企业板上市公司规范运作指引》（2015修订）3.8.8

上市已满一年公司的董事、监事、高级管理人员证券账户内通过二级市场购买、可转债转股、行权、协议受让等方式年内新增的本公司无限售条件股份，按75%自动锁定；新增有限售条件的股份，计入次年可转让股份的计算基数。

上市未满一年公司的董事、监事、高级管理人员证券账户内新增的本公司股份，按100%自动锁定。

限制转让

上市公司董事、监事、高级管理人员、持股份5%以上股东

8

《证券法》第47条第1款

上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份百分之五以上的股东，将其持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。但是，证券公司因包销购入售后剩余股票而持有百分之五以上股份的，卖出该股票不受六个月时间限制。

限制收益

股东

9

窗口指导（个案处理）

利润分配和资本公积形成的新增股份与原股份的锁定期相同。

中介机构人员

10

《证券法》第

45条

为股票发行出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的证券服务机构和人员，在该股票承销期内和期满后六个月内，不得买卖该种股票。

除前款规定外，为上市公司出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的证券服务机构和人员，自接受上市公司委托之日起至上述文件公开后五日内，不得买卖该种股票。

禁止转让

国外投资者

11

《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》第5条第（3）项

投资者进行战略投资应符合以下要求：……（三）取得的上市公司A股股份三年内不得转让；……

禁止转让

主板特别规定

新进股东

1

窗口指导（个案处理）

招股说明书正式披露前12个月内进行过增资扩股、转增、送红股的股份的，该股权自工商变更登记之日起锁定36个月。

禁止转让

2

招股说明书正式披露前12个月内自控股股东、实际控制人及其关联方受让的股份，自工商变更登记之日起锁定36个月。

禁止转让

中小板特别规定

上市公司董事、监事和高级管理人员

1

深圳证券交易所《中小企业板上市公司规范运作指引》3.8.3

上市公司董事、监事和高级管理人员在申报离任六个月后的十二个月内通过证券交易所挂牌交易出售本公司股票数量占其所持有本公司股票总数的比例不得超过50%。（在离任六个月内不得转让的条件下，进行延长锁定期的规定）

限制转让

上市公司董事、监事、高级管理人员、证券事务代表及前述人员的配偶以及上市公司控股股东、实际控制人

2

深圳证券交易所《中小企业板上市公司规范运作指引》3.8.17、4.2.20

上市公司董事、监事、高级管理人员、证券事务代表及前述人员的配偶在下列期间不得买卖本公司股票及其衍生品种：

1） 公司定期报告公告前三十日内，因特殊原因推迟公告日期的，自原预约公告日前三十日起至公告前一日；

2） 公司业绩预告、业绩快报公告前十日内；

3） 自可能对本公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的重大事件发生之日或进入决策程序之日，至依法披露后二个交易日内；

4） 中国证监会及本所规定的其他期间。

禁止买卖

新进股东

3

窗口指导（个案处理）

刊登招股说明书之日前12个月内增资扩股进入的股东，该等增资部分的股份自完成增资工商变更登记之日锁定36个月。

禁止转让

4

窗口指导（个案处理）

刊登招股说明书之日前12个月内控股股东、实际控制人及其关联方转让股权的，新进股东的股份自上市之日起应锁定36个月。

刊登招股说明书之日前12个月之前受让老股进入的股东，不受前述36个月锁定期的限制。

禁止转让

创业板特别规定

控股股东的关联方

1

窗口指导（个案处理）

1） 控股股东的关联方的股份，自上市日起锁定3年；

2） 不能确定控股股东的，按股份大小排列锁定不低于51%股份，锁定3年。

禁止转让

上市公司董事、监事和高级管理人员

2

《关于进一步规范创业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》第3条

上市公司董事、监事和高级管理人员在首次公开发行股票上市之日起六个月内申报离职的，自申报离职之日起十八个月内不得转让其直接持有的本公司股份；在首次公开发行股票上市之日起第七个月至第十二个月之间申报离职的，自申报离职之日起十二个月内不得转让其直接持有的本公司股份。

因上市公司进行权益分派等导致其董事、监事和高级管理人员直接持有本公司股份发生变化的，仍应遵守上述规定。

自上市公司向本所申报董事、监事和高级管理人员离职信息之日起，离职人员所持股份将按本通知规定予以锁定。

自离职人员的离职信息申报之日起六个月内，离职人员增持本公司股份也将予以锁定。

禁止转让

3

窗口指导（个案处理）

离职后一年内转让不超过50%

限制转让

4

窗口指导（个案处理）

1） 申请受理前6个月增资的股份，自工商登记日起锁定36个月；

2） 申请受理前6个月从控股股东、实际控制人及其关联方处受让的股份，自上市日起锁定36个月；

3） 申请受理前6个月从非控股股东、实际控制人及其关联方处受让的股，自上市日起，锁定1年；

4） 申请受理前6个月内送股、转增形成的股份，锁定期同原股份。

禁止转让

序号

新规则具体内容

1

《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》第二条规定：“上市公司控股股东和持股 5%以上股东（以下统称大股东）、董监高减持股份，以及股东减持其持有的公司首次公开发行前发行的股份、上市公司非公开发行的股份，适用本规定。

大股东减持其通过证券交易所集中竞价交易买入的上市公司股份，不适用本规定。”

2

《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》第二条规定：“本细则适用于下列减持行为：

（一）大股东减持，即上市公司控股股东、持股5%以上的股东（以下统称大股东），减持所持有的股份，但其减持通过集中竞价交易取得的股份除外；

（二）特定股东减持，即大股东以外的股东，减持所持有的公司首次公开发行前股份、上市公司非公开发行股份（以下统称特定股份）；

（三）董监高减持所持有的股份。

因司法强制执行、执行股权质押协议、赠与、可交换公司债券换股、股票收益互换等方式取得股份的减持，适用本细则。

特定股份在解除限售前发生非交易过户，受让方后续对该部分股份的减持，适用本细则。”

3

《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》第二条规定：“本细则适用于下列减持行为：

（一）大股东减持，即上市公司控股股东、持股5％以上的股东（以下统称大股东）减持其持有的股份，但其减持通过集中竞价交易取得的股份除外；

（二）特定股东减持，即大股东以外持有公司首次公开发行前股份、上市公司非公开发行股份（以下统称特定股份）的股东（以下简称特定股东），减持其持有的该等股份；

（三）董监高减持其持有的股份。

因司法强制执行、执行股权质押协议、赠与、可交换债换股、股票权益互换等减持股份的，适用本细则。

特定股份在解除限售前发生非交易过户，受让方后续对该部分股份的减持，适用本细则。”

主体

深交所

上交所

大股东

（一）上市公司或者大股东因涉嫌证券期货违法犯罪，在被中国证监会立案调查或者被司法机关立案侦查期间，以及在行政处罚决定、刑事判决作出之后未满六个月的；

（二）大股东因违反证券交易所业务规则，被证券交易所公开谴责未满三个月的；

（三）法律、行政法规、部门规章、规范性文件以及本所业务规则规定的其他情形。

（一）上市公司或者大股东因涉嫌证券期货违法犯罪，在被中国证监会立案调查或者被司法机关立案侦查期间，以及在行政处罚决定、刑事判决作出之后未满 6个月的；

（二）大股东因违反证券交易所规则，被证券交易所公开谴责未满 3个月的；

（三）中国证监会规定的其他情形。

董监高

（一）上市公司因欺诈发行或者因重大信息披露违法受到中国证监会行政处罚；

（二）上市公司因涉嫌欺诈发行罪或者因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被依法移送公安机关。（以上一致行动人亦应当遵守，自相关决定作出之日起至公司股票终止上市或者恢复上市前不得减持）

（三）董监高因涉嫌证券期货违法犯罪，在被中国证监会立案调查或者被司法机关立案侦查期间，以及在行政处罚决定、刑事判决作出之后未满六个月的；

（四）董监高因违反证券交易所业务规则，被证券交易所公开谴责未满三个月的；

（五）法律、行政法规、部门规章、规范性文件以及本所业务规则规定的其他情形。

上市公司存在下列情形（一至三）之一，触及退市风险警示标准的，自相关决定作出之日起至公司股票终止上市或者恢复上市前，董监高及其一致行动人不得减持所持有的公司股份：

（一）上市公司因欺诈发行或者因重大信息披露违法受到中国证监会行政处罚；

（二）上市公司因涉嫌欺诈发行罪或者因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被依法移送公安机关；

（三）其他重大违法退市情形。

（四）董监高因涉嫌证券期货违法犯罪，在被中国证监会立案调查或者被司法机关立案侦查期间，以及在行政处罚决定、刑事判决作出之后未满 6个月的。

（五）董监高因违反证券交易所规则，被证券交易所公开谴责未满 3个月的。